娄刚：下半年GDP强劲反弹概率很低
大行观点-娄刚 7月12日--《大行观点》 央视财经频道《交易时间》 主持人：杨磊 嘉宾：娄刚 摩根士丹利华鑫证券中国首席策略官 主持人：这个星期是经济数据集中披露的时间，6月份的PPI和CPI以及进出口的数据已经是分别在周一和周二公布了，而根据国家统计局此前发布的日程表，明天上午10点，国家统计局将公布上半年国民经济的整体运行情况，而其中最引人关注的无疑是二季度的国内生产总值也就是GDP的同比增速，那么根据我们的统计，目前机构对于二季度的GDP的同比增速的平均的预测值为7.6%。 [解说]我们通过万德咨询收集了20家机构对二季度GDP同比增速的预测，这20家机构当中，既包括了，申银万国，国泰君安，等国内知名券商，也涵盖了摩根大通德意志银行，瑞银证券汇丰银行等外资机构，在这20家机构当中，申银万国中信证券，汇丰银行，对二季度GDP同比增速的预测值最过，达到7.8%，而银河证券的预测值最低，他们认为二季度GDP同比增长率在7.2%-7.5%之间，20家机构的预测均值为7.6%，如果这一预测均值成为现实，不仅意味着GDP单季同比增速将自2009年以来首次跌破8%，同时也意味着GDP单季同比增速将自去年一季度以来，连续6个季度放缓，而在预测指标的背后，针对经济增速是否会在二季度见底，机构之间也存在较为明显的分歧。 其中中信证券的观点相对乐观，他们认为中国经济回声在即，预计二季度GDP增长率为全年低点，下半年回升至8%以上，全年GDP增长8.3%，*策刺激是经济回升的关键因素，内需将有所改善，投资成为稳增长的中流砥柱，出口温和增长，工业企业盈利在二季度后开始回声，而证券公司则相对谨慎，那么认为经济寻底过程复杂，受*策扶持，经济增长短期见底在即，但反弹幅度不大，主要反映潜在增长率放缓和房地产虚泡末化对需求*策刺激的制约，而长周期经济增长放缓的趋势难以改变。 主持人：今天市场对经济数据的预期都不太乐观，尽管还有一些分歧，但是很多机构对二季度的平均预测值GDP的增速是7.6%，如果这个预测值真的成为现实的话，也就意味着这个GDP的增速从2009年的二季度以来首次跌破8%，您的预测是怎样的呢？ 娄刚：下半年GDP强劲反弹概率很低 娄刚：个人认为，上半年二季度肯定是一个低点，可能是在7.5%左右，我对下半年GDP的增长不太乐观。(下半年)可能继续维持在比二季度稍微高一点的水平运行，但是一定是8%以下，下半年GDP破8的概率非常低，因为*策的反映速度相对比较晚，我们上半年开始的时候才开始放松，到现在还没有进入全面放松的通道，这个*策最后落实到实体经济需要比较长的时间，所以下半年出现强劲反弹的概率非常低。 主持人：您认为的全面宽松的通道是什么样的状态？ 娄刚：期待以减税来刺激投资和消费 娄刚：其实全面宽松有两个方面的含义，一个方面是说这种行*性的紧缩命令现在要赶快结束，尤其是现在大家非常关注的房地产调控的*策，要进入到一种正常的市场化，不是要鼓励房地产发展，而是把前面这些限制、限入的条件取消，比如限制它的上市、海外融资、境内发展等，让它赶快进入正常的市场化的运作。 第二层的含义是我们要在其他的经济领域里面有一些作为，不单让大型的国企的去领头投资，再找一批地方融资平台，我个人认为是要把中小企业的减税做到位，这种刺激*策最有用，而且更加符合市场原则和有效的资源分配，这才能叫做一个有效的全面宽松。 主持人：温总理在这几次的经济形势研讨会，已经就市场呼声比较高的结构性的减税*策有一定的反映了，也提出了要实施具体的财**策，但是货币*策方面，我们看到近期央行已经连续降息了，包括在连续在公开市场上进行一些公开市场操作，无论是逆回购，还是正回购，大家认为可能下调准备存款金率的时间结点又往前推进了，这一点您怎么看呢？ 娄刚：股市探底看中报 娄刚：我觉得这些都是好消息，不管是总理说把下半年保增长定为一个主基调，还是央行频频的更换市场操作，这些都是正面的*策态度，这个表态是非常清楚的，但是市场反映相对比较冷淡，这也是有情可原，因为现在中报这个大考还没过，有很多行业投资者还不知道到底会下滑多少，那么在这个面纱揭开之前，要让市场有一个很正面的全面回应还是非常困难的。 第二，市场现在对*府的信心非常低，(因为*府)已经把*策的放松耽误了一个季度，那么多少时间能够把经济稳住？用什么方法去稳住？目前还没有一个很高的能见度。市场现在对*府是不是在搞大规模投资、或者搞了大规模的投资后有多大的效果、市场是不是还有很大的余利等这些问题不甚明朗，这些都亟待回应。 主持人：我们都是在期待决策层发挥巨大的智慧，那么从周期角度来看的话，你觉得目前股市可能对于这样一个降息的决策反映不是很敏感，那么目前股市经济还有*策的运行周期，这三者到底是处于一个什么样的阶段呢？ 娄刚：*治周期来讲，明年的*府换届应该是进入一个全新的*策周期，现在处于上一个*策周期的尾端，对这个周期里太多的作为一般不抱有太大的希望，这也是市场目前比较冷淡的一个原因。从经济周期上来讲，现在进入到一个漫长的探底过程，从目前的各种领先指标来看，这个底应该会延续到今年年底。明年的一季度如果*策配合够给力的话，应该明年一季度开始，我们会进入到回升的通道。股市的底会比经济的早，因为它充满预期性，如果*策配合够给力的话，那股市的底有可能在三季度就能寻到，但前提是中报要报完，而且中报答卷要相对好看，如果中报太差的话，这个底则可能会延续到4季度。